考试要求：通过考试，检验考生对套利相关知识点的掌握程度。

一、套利的基本原理

（一）套利相关概念

1、套利

利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。

2、期现套利

利用期货市场和现货市场之间的价差进行的套利行为。

3、价差套利

利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。

4、跨期套利

在同一市场同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

5、跨商品套利

利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

6、跨市套利

在某个交易所买入或卖出某一交割月份的某种商品的合约同时，在另一个交易所卖出或买入同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约获利。

（二）套利与期货投机的区别

1、投机只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润，而套利是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。

2、投机在一段时间内只做买或卖，而套利同时扮演多头和空头的双重角色。

3、套利相对于投机风险较小。

4、套利成本要低于投机交易（限国外交易所）。

（三）套利的作用

1、套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。

2、套利行为有助于市场流动性的提高。

二、套利种类及其适用条件

（一）期现套利

1、需要考虑成本包括：交割整理成本；运输成本；发票；质检成本；入库成本；仓储成本。

2、一般说，期货价格和现货价格之间的价差主要是反映了持仓费。但现实中，价差并不绝对等同于持仓费。当两者出现较大的偏差时，期现套利机会就会存在。

（二）价差套利

特点：风险较小；成本较低

（三）跨期套利

1、牛市套利：买近卖远。

2、熊市套利：卖近买远。

3、蝶式套利

（1）原理：套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁交割月份合约价格之间的相关关系会出现差异。

（2）特点

a、同种商品跨价格月份的套利活动

b、有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利

c、居中月份合约等于两旁月份合约之和

d、必须同时下达三个买空/卖空/买空的指令，并同时对冲。

（四）跨商品套利

1、一是相关商品间的套利

2、二是原料与成品间的套利

（1）大豆压榨套利：23%豆油×销售价格+71%豆粕×销售价格-100%大豆×购进价格>加工费用+利润

（2）反向大豆压榨套利：23%豆油×销售价格+71%豆粕×销售价格-100%大豆×购进价格<加工费用+利润

（五）跨市场套利

跨市套利在操作中应特别注意以下几个方面因素

（1）运输费用

（2）交割品级的差异

（3）交易单位与汇率波动

（4）保证金和佣金成本

三、套利的分析方法

（一）图表分析法

不注重绝对的价格水平，而是在图表中标出价差的数值，以历史价差作为进行套利分析的依据。

（二）季节性分析法

回溯分析数年的价差资料，并且应将现在的供求状况纳入分析加以考虑。

（三）相同期间供求分析法

在期间相似的情形下，通常相同的供求力量会引起类似的套利。