26 11月

《期货市场基础知识》(六)——期货套期保值

考试要求:通过考试,检验考生对套期保值相关知识点的掌握程度。

一、套期保值概述

(一)套期保值的概念

是指以回避价格风险为目的的期货交易行为,传统的套期保值是生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时,在期货市场上卖出或买进品种相同、数量相当,但方向相反的期货商品(期货合约),从而在期货和现货市场之间建立盈亏冲抵机制,以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损,达到规避风险的目的。

(二)套期保值(者)的特点及作用

1、套期保值(者)的特点

(1)生产、经营或投资活动面临较大的价格风险,直接影响其利润的稳定性。
(2)避险意识强,希望利用期货市场规避风险,而不是像投机者那样通过承担价格风险获取收益。
(3)生产、经营或投资规模通常较大,这是因为期货合约规模一般较大,并且参与期货交易需要相当的资金规模和操作经验,只有规模较大的机构和个人才适合做套期保值。
(4)在套期保值操作上,所持有的期货合约买卖方向比较稳定且保留时间长。

2、套期保值(者)的作用

(1)套期保值者的存在是期货市场和现货市场紧密联系在一起,这是期货市场存在的根基。
(2)套期保值者作为联系期货市场和现货市场的纽带,可以使期货价格与现货价格保持必要的联动性以更好的反映未来价格的变化走势。
(3)大量套期保值者参与期货市场交易,可以促进市场的公平竞争,使价格更具有代表性。

(三)套期保值理论演变历程

1、消除风险;

2、降低风险;

3、获取利润。

(四)套期保值基本原理

1、同一品种的期货价格走势与现货价格走势一致
2、现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近,两者趋向一致

(五)套期保值操作原则

1、种类相同或相关原则

2、数量相等或相当原则

3、月份相同或相近原则

4、交易方向相反原则

二、基差

(一)基差的概念

是指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差,即:基差=现货价格-期货价格。

(二)基差与持仓费的区别

基差并不完全等同于持仓费,但基差的变化要受制于持仓费。持仓费反应的价格是期货价格与现货价格之间的基本关系,而基差是期货价格与现货价格之间实际运动变化的动态指标,基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。

(三)正向市场与反向市场的概念

1、正向市场:基差为负

2、反向市场:基差为正

(四)基差变化的几种情况

1、在正向市场上基差走强
2、在反向市场上基差走强
3、在正向市场上基差走弱
4、在反向市场上基差走弱
5、从正向市场变为反向市场的走强
6、从反向市场变为正向市场的走弱

走强:基差为正且数值越来越大,或者基差从负值变为正值,或者基差为负值且绝对数值越来越小;

走弱:基差为正切术之越来越小,或者基差从正值变为负值,或者基差为负值且绝对数值越来越大。

三、套期保值应用

(一)买入套期保值的概念及适用条件

1、买入套期保值的概念

套期保值者为了回避价格上涨的风险,先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约,然后,当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时,将原先买进的期货合约对冲平仓,从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。

2、买入套期保值的适用对象和范围

(1)加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况。
(2)供货方已经跟需求方签订好现货供货合同,将来交货,但供货方此时尚未购进货源,担心日后购进货源时价格上涨的情形。
(3)需求方认为目前现货市场的价格很合适,但由于资金不足或者缺少外汇或一时找不到符合规则的商品,或者仓库已满,不能立即买进现货,担心日后购进现货,价格上涨,稳妥的办法是进行买入套期保值。

(二)卖出套期保值的概念及适用条件

1、卖出套期保值的概念

套期保值者为了回避价格下跌的风险,先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约,然后,当该套期保值者在现货市场上卖出现货商品或资产的同时,将原先卖出的期货合约对冲平仓,从而为其在现货市场上卖出现货商品或资产的交易进行保值。

2、适用对象和范围

(1)直接生产商品的生产厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物,担心日后出售时价格下跌。
(2)储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去,担心日后出售时价格下跌。
(3)加工制造企业担心库存原料价格下跌。

3、套期保值的应用(略)

4、基差变化对套期保值效果的影响

(1)买入套期保值:
a、基差不变:期货市场和现货市场盈亏相抵,实现完全套期保值。
b、基差走强:期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵,存在净损失,不能实现完全套期保值。
c、基差走弱:期货市场和现货市场盈亏完全相抵且有净盈利,实现套期保值。
(2)卖出套期保值:
a、基差不变:期货市场和现货市场盈亏相抵,实现完全套期保值。
b、基差走强:期货市场和现货市场盈亏完全相抵且有净盈利,实现套期保值。
c、基差走弱:期货市场和现货市场盈亏不能完全相抵,存在净损失,不能实现完全套期保值。

 

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